Avrupa Merkez Bankası İkinci Faiz Artırımına Hazırlanıyor: Piyasalar 25 Baz Puanlık Artışı Fiyatlıyor

Avrupa Merkez Bankasının (ECB) 10 Eylül’deki para politikası toplantısında faizleri 25 baz puan artırması ve mevduat faizini yüzde 2,25’ten yüzde 2,50’ye çıkarması bekleniyor. Beklenti gerçekleşirse ECB, Haziran ayında başlayan yeni sıkılaşma döneminde 2026’nın ikinci faiz artırımını yapmış olacak.

Faiz artışı beklentisinin arkasında özellikle Orta Doğu’daki savaşın enerji fiyatları üzerindeki etkisi bulunuyor. Petrol ve doğal gaz fiyatlarında yaşanan yükseliş Euro Bölgesi’nde enflasyonu yeniden ECB’nin yüzde 2’lik hedefinin belirgin biçimde üzerine taşırken, yatırımcıların büyük bölümü eylül toplantısında artışı güçlü şekilde fiyatlıyor.

ECB Faizi Ne Kadar Artıracak?

Ekonomistlerin ve finans piyasalarının ağırlıklı beklentisi, ECB Yönetim Konseyinin üç temel faiz oranını 25 baz puan artırması yönünde.

Beklenti gerçekleşirse faiz oranları şöyle değişecek:

• Mevduat faizi: Yüzde 2,25’ten yüzde 2,50’ye
• Ana refinansman faizi: Yüzde 2,40’tan yüzde 2,65’e
• Marjinal borç verme faizi: Yüzde 2,65’ten yüzde 2,90’a

ECB’nin mevduat faizi, Euro Bölgesi para politikasının yönünü takip etmek için piyasaların en fazla izlediği oran konumunda.

ECB Haziranda İlk Faiz Artırımını Yapmıştı

Avrupa Merkez Bankası 11 Haziran 2026’daki toplantısında üç temel faiz oranını 25 baz puan artırmıştı. Böylece mevduat faizi yüzde 2’den yüzde 2,25’e yükselmişti.

ECB, kararın gerekçesinde Orta Doğu’daki savaşın enerji fiyatlarını yükselterek enflasyon baskısını artırmasını göstermişti. Banka haziran ayındaki projeksiyonlarında Euro Bölgesi enflasyonunun 2026 genelinde ortalama yüzde 3 seviyesinde gerçekleşmesini beklediğini açıklamıştı.

23 Temmuz toplantısında ise faizler değiştirilmedi. ECB, enerji şokunun büyüklüğü ve süresinin yanı sıra fiyat artışlarının ekonominin diğer alanlarına yayılıp yayılmadığını görmek amacıyla beklemeyi tercih etti.

Euro Bölgesi Enflasyonu Yeniden Yüzde 3’ün Üzerinde

Eylül toplantısı öncesindeki en önemli veri enflasyon oldu. Euro Bölgesi’nde yıllık tüketici enflasyonu Ağustos 2026’da yüzde 3,3 seviyesine yükseldi. Böylece fiyat artışları ECB’nin orta vadeli yüzde 2 hedefinden daha da uzaklaştı.

Enflasyondaki yükselişin önemli kısmı enerji fiyatlarından kaynaklanıyor. Orta Doğu’daki çatışmaların petrol ve doğal gaz arzına ilişkin endişeleri artırması Avrupa gibi enerji ithalatına bağımlı ekonomilerde maliyet baskısını güçlendirdi.

Brent petrolün 9 Eylül’de yeniden varil başına 100 dolar seviyesinin üzerine çıkması, enerji kaynaklı enflasyon riskinin kısa vadede ortadan kalkmadığına ilişkin beklentileri kuvvetlendirdi.

Neden ECB Faiz Artırıyor?

Merkez bankaları faiz artırarak kredi kullanmayı ve harcamaları pahalılaştırmayı, tasarrufu ise daha cazip hale getirmeyi amaçlıyor. Böylece ekonomideki talebin ve fiyat artışlarının yavaşlaması hedefleniyor.

ECB açısından mevcut durum daha karmaşık. Çünkü enflasyon artışının önemli bir bölümü ekonomide aşırı talepten değil, petrol ve doğal gaz fiyatlarındaki arz kaynaklı yükselişten geliyor.

ECB bu nedenle yalnızca mevcut enerji fiyatlarını değil, enerji maliyetlerinin ücretlere, hizmet fiyatlarına ve tüketicilerin enflasyon beklentilerine yayılıp yayılmadığını da takip ediyor.

Bu Yıl Üçüncü Faiz Artışı Gelebilir mi?

Eylül toplantısı sonrasında para politikasının nasıl şekilleneceği konusunda ekonomistler arasında görüş ayrılığı bulunuyor. Reuters’ın 65 ekonomistle yaptığı ankette çoğunluk, eylül artışının 2026’nın son faiz artırımı olacağını öngördü.

Buna karşılık enerji fiyatlarındaki son yükseliş bazı finans kuruluşlarının tahminlerini değiştirdi. Deutsche Bank, eylül toplantısının ardından Aralık 2026’da da 25 baz puanlık artış yapılabileceğini ve mevduat faizinin yüzde 2,75’e çıkabileceğini öngörüyor.

Piyasalarda da yıl sonuna kadar ilave bir faiz artırımı ihtimali tamamen dışlanmış değil. Bu beklentinin gerçekleşmesinde savaşın seyri, petrol ve doğal gaz fiyatları ile çekirdek enflasyon belirleyici olacak.

ECB Başkanı Lagarde’ın Mesajları Yakından İzlenecek

Piyasalar açısından 10 Eylül’deki faiz kararının kendisi kadar ECB Başkanı Christine Lagarde’ın toplantı sonrasında vereceği mesajlar da önem taşıyor.

ECB daha önce belirli bir faiz patikasına önceden bağlı olmadığını ve kararlarını toplantıdan toplantıya gelen ekonomik verilere göre vereceğini vurgulamıştı. Bu nedenle Lagarde’ın Aralık toplantısında yeni bir faiz artışına açık kapı bırakıp bırakmayacağı euro, tahvil ve hisse senedi piyasalarının yönünü etkileyebilir.

Faiz Artışı Euroyu Nasıl Etkileyebilir?

Diğer koşullar değişmediğinde yüksek faiz, euro cinsi mevduat ve tahvil gibi varlıkların getirisini artırdığı için euroyu destekleyebilir. Eylül toplantısı öncesinde euro, faiz artışı beklentilerinin güçlenmesiyle dolar karşısında yaklaşık iki haftanın yüksek seviyelerine yaklaştı.

Ancak piyasaların 25 baz puanlık artışı büyük ölçüde önceden fiyatlaması nedeniyle karar açıklandığında kur hareketinin yönünü daha çok ECB’nin sonraki toplantılar için vereceği mesajların belirlemesi bekleniyor.

Faiz Artışı Avrupa Ekonomisini Nasıl Etkiler?

ECB’nin faiz artırması zaman içinde konut ve şirket kredilerinin maliyetini yükseltebilir, tüketim ve yatırımları yavaşlatabilir. Bu mekanizma enflasyonla mücadeleyi desteklerken ekonomik büyüme üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabilir.

Bu nedenle ECB’nin karşı karşıya olduğu temel denge, yüksek enerji fiyatlarının oluşturduğu enflasyonu kontrol ederken zaten sınırlı büyüyen Euro Bölgesi ekonomisini gereğinden fazla yavaşlatmamak.

10 Eylül toplantısında beklenen 25 baz puanlık artış gerçekleşirse mevduat faizi yüzde 2,50’ye ulaşacak ve ECB 2026’da ikinci kez para politikasını sıkılaştırmış olacak. Bundan sonraki faiz patikasını ise büyük ölçüde enerji fiyatlarının seyri ve enflasyonun kalıcı hale gelip gelmediği belirleyecek.